Il est bien connu que l’or est la valeur refuge par excellence. Quand les événements internationaux s’aggravent le prix du métal précieux augmente. En 2025, l’or est en hausse de près de 70 %. Une hausse qui a brisé les records historiques les uns après les autres, au point de faire basculer le prix. 5 600 $ l’once début 2026. Moteur de la course : instabilité géopolitique, inflation persistante, méfiance croissante envers le système financier traditionnel.
Cependant, le matin du 23 mars 2026, le prix de l’or a chuté de 10,6% en quelques heures, atteignant 4 152 $ l’once – le niveau le plus bas des quatre derniers mois. Il s’agit de la quatrième semaine consécutive de baisse, avec une perte mensuelle proche de 20 %. Mais pourquoi cela arrive-t-il ?
Parce que le prix de l’or baisse en ce moment
LE’escalade L’intervention militaire au Moyen-Orient, plutôt que de soutenir les prix comme on pourrait s’y attendre, a l’effet inverse. Daniel MarburgerPDG de StoneX Bullion a entendu Milan Financesidentifier trois mécanismes en jeu.
Le concerne d’abord le pétrole. Le conflit a bloqué le détroit d’Ormuz, l’un des passages obligatoires pour le transport du pétrole brut dans le monde : moins d’offre signifie des prix plus élevés. Les marchés l’interprètent comme un seul menace inflationnistec’est-à-dire une hausse générale des prix qui érode le pouvoir d’achat des familles et des entreprises. Cela change les attentes concernant Réserve fédérale (Féd)la banque centrale des États-Unis qui décide du coût de l’argent pour l’ensemble du système financier : lorsque l’inflation augmente, la Fed augmente les taux d’intérêt pour freiner les dépenses et refroidir les prix. Cependant, des taux plus élevés rendent les marchés moins attractifs. actifs comme l’or, qui ne génère pas de rendement.
Le le deuxième facteur est le dollar. Lorsque les marchés s’attendent à des taux élevés aux États-Unis, les capitaux se déplacent vers le Obligations du gouvernement américainqui deviennent plus rentables. La demande de dollars augmente, la monnaie se renforce. Et lorsque le dollar s’apprécie, le Le prix de l’or – libellé en dollars – a tendance à baisser: cela coûte plus cher à ceux qui achètent dans d’autres devises, donc la demande baisse. Il faut ajouter que les États-Unis sont un producteur majeur de pétrole et de gaz : la hausse des prix des énergies fossiles renforce encore leur position, et avec elle la monnaie.
Le troisième c’est plus technique, mais non moins important. Dans des moments de grande tension, les grands opérateurs institutionnels ont besoin de liquidité immédiat. L’or est l’un des actifs plus facile à vendre rapidement. Ce n’est pas qu’il ait perdu sa valeur intrinsèque : il faut du cash, et le lingot est le moyen le plus rapide de l’obtenir.
Comment une vente en engendre une autre
C’est dans ce cadre que jemet fin à la spirale. Après le pic de fin janvier, lorsque de nombreux investisseurs ont encaissé les gains accumulés au cours des mois précédents, le prix a commencé à baisser. C’est à ce moment-là que les mécanismes se sont déclenchés stop-loss: Ordres de vente automatiques programmés pour s’activer lorsque le prix descend en dessous d’un certain seuil. Plus le prix baisse, plus les ordres sont activés, plus le prix baisse encore.
A cela s’ajoutent les sorties des ETF liés à l’or — des fonds qui répliquent le prix du métal et qui, lorsque les investisseurs sortent, sont contraints de vendre leurs réserves. Cela contribue également à faire baisser les prix. Il ne s’agit pas d’un effondrement structurel, préviennent les analystes : c’est une phase de forte volatilitépropulsés par des mécanismes automatiques qui se poursuivent.
La question de l’inflation qui pourrait inverser la baisse
Il existe cependant une variable qui pourrait inverser le scénario. Si la guerre en Iran devait alimenter une inflation persistante via les prix de l’énergie, les banques centrales se retrouveraient dans une position difficile: des taux élevés pour contenir les prix, mais une économie déjà sous pression. Dans un tel scénario, les taux réels, c’est-à-dire la différence entre les taux nominaux et l’inflation réelle, pourraient baisser. Et quand les taux réels baissent, l’or a tendance à rattraper son retard. Ce n’est pas un paradoxe : c’est la logique avec laquelle ce marché fonctionne depuis des décennies.
Les prix d’autres métaux précieux baissent également
L’effondrement ne concerne pas seulement les lingots. Argentqui avait gagné près de 150% en 2025, a perdu plus de 8% sur le marché spot et plus de 11% sur les contrats avenir (c’est-à-dire des accords et des réglementations qui obligent la vente d’un bien à un certain prix avec livraison à une date ultérieure). Le platinequi a augmenté de 125 % l’an dernier, est en baisse de plus de 10 %. Le palladium perd près de 7%.
Ce sont tous des métaux qui sortent d’une année exceptionnelle. La correction était en partie attendue. La rapidité avec laquelle il est arrivé, un peu moins.