Revenons au Bitcoin, après qu'il ait été coopté par la finance traditionnelle (ce que l'on appelle en cryptoslang TradFi), grâce à la levée de l'interdiction de la Securities and Exchange Commission (SEC) de créer des ETF, c'est-à-dire des fonds, basés sur le bitcoin spot. , c'est-à-dire du « cash », au lieu de simplement des contrats à terme. Pour être honnête, un ETF basé sur le spot bitcoin existait déjà en Europe mais la vague d’inondation n’a eu lieu que lorsque le bastion américain est tombé.

Les prix du Bitcoin atteignent de nouveaux sommets historiques : la méga baisse qui, entre novembre 2021 et novembre 2022, avait provoqué un krach d’environ trois quarts des prix a été annulée. Tout va bien, ça finit bien, alors ? Nous voyons.

Pendant ce temps, comme mentionné, la rencontre entre la grande finance mondialisée et la honniée (par les cryptoanarchistes) a été très profitable pour les poches des détenteurs de la crypto-monnaie, et a également entraîné les autres fortement vers le haut, probablement dans l'attente que le taxi ETF vienne et récupérez-les aussi. Plus qu’un taxi, une fusée pour l’auto-stop galactique des cryptomonnaies.

La cassure haussière a également été amplifiée par le prochain « halving » du Bitcoin, processus inhérent au fonctionnement de la cryptomonnaie, qui compte un maximum théorique d'environ 21 millions de pièces. Tous les quatre ans, la quantité de Bitcoin créée pour récompenser les « mineurs » est réduite de moitié. Voici une explication accessible même à ceux qui ne connaissent pas ces arcana mundi.

L’effet de rareté provoqué par le nombre fini de Bitcoins et le processus de réduction de moitié périodique qui y est associé contribue, pour le moins, à l’élan spéculatif des ETF. Ou plutôt, le véhicule facilement accessible des ETF donne des ailes aux motivations « fondamentales » du Bitcoin. Le soi-disant FOMO (Fear of Missing Out) était complètement synergique et sous stéroïdes pour Bitcoin. La finance traditionnelle a senti l'accord, qui découle de l'application de frais de gestion aux ETF, et sa pression sur la SEC a finalement abouti, grâce également aux appels d'une société de gestion, Grayscale, qui souhaitait reconvertir et relancer sa confiance Bitcoin ( ou fonds fermé), qui souffrait d’une décote très importante par rapport au prix spot de la cryptomonnaie.

Comment finira ce mouvement spéculatif de plus en plus extrême ? Le quota « psychologique » de 100 000 $ pour le Bitcoin sera-t-il atteint ? Peut-être même dépassé, j'ai envie de dire. Ensuite, les krachs sont à l’ordre du jour, et ce qui attend ces instruments pourrait être d’une ampleur extraordinaire, à l’image des perturbations qui ont suivi le lancement américain des ETF spot.

Je ne sais pas si ou quand nous verrons ces instruments intégrés de manière organique dans les portefeuilles d’investissement institutionnels. J'imagine que cela arrivera et j'ai hâte de lire les statistiques et les raisons en termes d'amélioration de la soi-disant « frontière efficace », celle qui permet, avec une combinaison d'actifs, d'avoir un rendement attendu plus élevé pour le même risque ou inférieur. risque pour le même rendement attendu. Cela devrait être la prochaine étape de ce processus d'institutionnalisation dont j'avais prévu l'éventualité il y a quelque temps et qui s'est jusqu'à présent produit ponctuellement.

Quant aux corrélations de marché, le Bitcoin était autrefois facilement identifiable comme « l’or numérique » dans le sens où, comme l’or physique, il souffrait de la hausse des taux d’intérêt réels provoquée par le puissant resserrement des banques centrales. Aujourd’hui, curieusement, Bitcoin et l’or sont toujours des protagonistes en corrélation directe. Concernant le métal jaune, il y a eu des hypothèses d'achats par les banques centrales et les épargnants, notamment chinois, engagés à protéger leur épargne après l'éclatement de la bulle immobilière et les krachs boursiers, avant que les autorités chinoises n'interviennent pour consolider le marché. . L’attente de la fin du resserrement monétaire occidental et du début d’une phase de réduction des taux, bien qu’incertaine en termes de timing et d’ampleur, est un corollaire de l’euphorie, mais il est clair que les flux dans cette période submergent tout et tout le monde. , notamment les explications rationnelles, dégradées en rationalisations a posteriori. Ensuite, il y a toujours le joker de la géopolitique, qui vient avec tout.

Disons donc que Bitcoin et l’or vont à nouveau ensemble mais que les déterminants semblent assez différents. Pour le premier, comme mentionné, il y a l’explosion des flux vers les ETF ; pour le second, de manière inattendue, l'année dernière, il y a eu des sorties de capitaux des ETF, de sorte que les explications alternatives habituelles émergent sur les traders quantitatifs qui créent et défont des tendances. Les adeptes du Bitcoin adoreront trouver la confirmation de leur thèse de la marche triomphale qui conquiert la finance traditionnelle avant de s’emparer du monde comme moyen d’échange. Permettez-moi de douter de cette issue, mais il ne fait aucun doute que l'action des grandes banques américaines a permis cet exploit spéculatif.

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